汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“19年上一段时间总批发卖流程受生产链管理方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆制造费预算由上向下，再创新高上一段时间效益提升仅2%，而首季则呈负提升。”这家银行指出，上一段时间餐巾纸卖流程经验卖盈利率将见顶，达15.1%，并带起获得能月环比升27%。下一段时间这家银行基本上卖制造费预算比例将为14%，月环比走弱1.4个月环比，并有效获得能提升加速推进至33.5%，而效益提升则大约14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全球在湿巾纸保险的行业上表面“全场最佳”，从在今年的9月推出的财务报表中就可分辨出：受湿巾纸保险的行业出售和其它的保险的行业收益的拉高，今年恒安全球业绩表达224.91亿，相比增速9.6%；销售经营盈利空间达56.8亿，相比增速4.6%；净盈利空间39.07亿，相比增速2.8%。高管会公布末年派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，恒安集困印染总产能达142亿吨。湿餐巾纸销售拿来立刻主打最受消費者迎接的超小形包装机湿餐巾纸外，也推广湿厕纸及宝宝婴儿湿巾纸、清洁消毒婴儿湿巾纸，进的一步括展目前中国湿餐巾纸茶叶行业占有率，立刻稳定和不断深化在目前中国湿餐巾纸茶叶行业的领导层认知度。

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